МФК делает ставку на рынок прямых инвестиций Узбекистана, вложив $10 млн в новый фонд

Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Международная финансовая корпорация (МФК или IFC) вложила $10 млн в узбекистанский Highland Capital Fund II — сигнал растущего институционального доверия к рынку прямых инвестиций, который пока остаётся формирующимся, однако всё активнее привлекает внимание региональных и международных игроков. Об этом региональный менеджер МФК по Узбекистану и Туркменистану Нил Маккейн рассказал в эксклюзивном интервью UzDaily.

Что именно представляют собой фонды прямых инвестиций и почему они важны?

Фонды прямых инвестиций объединяют капитал инвесторов для финансирования компаний, помогая им развиваться, модернизироваться и масштабироваться. В Узбекистане, где рынок капитала недостаточно развит, а доступ к финансированию ограничен, такие фонды могут обеспечивать долгосрочный капитал в сочетании с экспертной поддержкой. Они помогают компаниям расти, создавать рабочие места и повышать производительность – задачи, которые затруднительно решить исключительно за счет долгового финансирования.

Для IFC фонды прямых инвестиций являются важным инструментом мобилизации частного капитала, поддержки малых и средних предприятий (МСП) и укрепления местных производственно-сбытовых цепочек.

Как бы Вы охарактеризовали текущее состояние рынка прямых инвестиций в Узбекистане?

Рынок прямых инвестиций Узбекистана находится на начальном этапе, но демонстрирует положительную динамику. На фоне формирующейся активности интерес со стороны региональных и международных инвесторов также растет. Большая часть текущей активности в сфере прямых инвестиций связана со стратегическими вложениями в компании, которые расширяют деятельность, проходят реструктуризацию или модернизацию.

В стране уже работают более десяти венчурных фондов, преимущественно с госучастием, что создает хороший фундамент для дальнейшего развития рынка. Хотя экосистема еще формируется и пока не привлекла крупных международных фондов, это открывает значительный потенциал для роста. При этом ни один местный фонд прямых или венчурных инвестиций еще не завершил полный инвестиционный цикл, что подчеркивает необходимость дальнейшего укрепления благоприятной среды.

Инвесторы и управляющие традиционно выбирают юрисдикции с гибкими структурами фондов, прозрачным регулированием и надежной защитой прав инвесторов — сферы, которые Узбекистан сейчас активно реформирует.

В рамках данной деятельности Международная финансовая корпорация (IFC) поддерживает разработку нового Закона «Об альтернативных инвестиционных фондах», призванный совершенствовать базу для прямых, венчурных и ангельских инвестиций. Закон утвердит правила регистрации и надзора за фондами и управляющими компаниями, внедрит специализированные инвест-механизмы и инструменты квазикапитала, разрешит создание компаний с переменным капиталом, а также приведет налогообложение в соответствие с международными стандартами. Эти шаги помогут Узбекистану стать более привлекательным рынком как для внутреннего, так и для иностранного частного капитала.

В целом по Центральной Азии, где венчурный и прямой капитал обладают значительным потенциалом роста, IFC содействует развитию региональной экосистемы путем повышения качеств стартапов, совершенствования компетенции участников рынка и налаживания связей с международными сообществами, что позволяет расширить базу перспективных проектов и привлечь больше инвестиций.

Мы активно сотрудничаем с правительствами Казахстана, Кыргызстана, Узбекистана и Таджикистана в рамках оказания технической поддержки по внедрению благоприятного регулирования для альтернативных инвестиций, создавая условия для развития венчурного капитала и прямых инвестиций.

С какими основными трудностями сталкивается развитие рынка прямых инвестиций в Узбекистане?

Экосистема испытывает ряд структурных ограничений. Во-первых, функции управления политикой в сфере прямых и венчурных инвестиций распределены между несколькими министерствами и ведомствами, инициативы которых пересекаются, а порой и конкурируют друг с другом. Во-вторых, основателям компаний не хватает компетенций в вопросах подготовки к привлечению инвестиций и последующего масштабирования. В-третьих, существует разрыв в финансировании между начальной стадией и стадией роста, при этом нет четкой траектории перехода от «посевного» (seed-stage) финансирования к более крупным инвестиционным раундам. Ситуацию осложняет недостаточно развитая законодательная база, регулирующая управление фондами и финансовыми инструментами, что затрудняет привлечение иностранного капитала и мобилизацию местных частных инвесторов.

Предпринимательское сообщество Узбекистана по-прежнему слабо связано с международными инвесторскими пулами, акселераторами и глобальными платформами, хотя такие связи могли бы существенно расширить возможности для роста.

Если смотреть в перспективу, какие основные возможности Вы видите для экосистемы стартапов и прямых инвестиций в Узбекистане?

Узбекистан вступает в весьма перспективный этап развития предпринимательства и инвестиционной деятельности. Здесь можно выделить несколько возможностей. Во-первых, по прогнозам, к 2030 году доля цифрового и ИТ-сектора в экономике страны составит около 10%, что сформирует устойчивый спрос на инновационные решения в различных отраслях. Эта трансформация открывает возможности для поддержки технологически ориентированных компаний как со стороны местных, так и международных инвесторов. Во-вторых, существует колоссальный потенциал для привлечения большего числа международных венчурных фондов. В Узбекистане уже реализуются перспективные инвестиции по отдельным сделкам со стороны таких компаний, как Sturgeon Capital и Quest Ventures. Расширение их присутствия позволит привнести международные практики, новое понимание рынков и ценные международные связи для основателей компаний, помогая им масштабировать бизнес за пределами национального рынка.

В-третьих, существует возможность стимулировать стартапы к более эффективному масштабированию – от совершенствования бизнес-структур до повышения операционной эффективности, – чтобы они могли справляться с быстрым ростом. В-четвертых, развитие у основателей компаний как «гибкие» (soft), так и технических навыков (hard skills) ускорит достижение успеха. Речь идет о расширении доступа к техническому обучению, маркетинговой экспертизе и знаниям в области взаимодействия с инвесторами.

В-пятых, запуск специализированной программы поддержки женщин – основателей компаний позволит раскрыть неиспользуемый потенциал и диверсифицировать экосистему, содействуя более инклюзивному росту. Наконец, дальнейшее совершенствование нормативно-правовой базы в части венчурного капитала, краудфандинга и управления фондами повысит привлекательность Узбекистана для иностранных инвесторов и укрепит доверие местных предпринимателей. В совокупности эти возможности могут превратить Узбекистан в региональный центр инноваций, привлекающий таланты, капитал и идеи со всей Центральной Азии и из-за ее пределов.

Насколько активно фонды прямых инвестиций участвуют в операционном управлении бизнесом?

Фонды прямых инвестиций не управляют текущей операционной деятельностью. Они выступают в роли стратегических партнеров, предоставляя капитал, поддержку в области корпоративного управления и экспертные знания, тогда как управленческие команды продолжают самостоятельно вести бизнес. Фонды заинтересованы в наличии сильной управленческой команды, которая продолжает развивать бизнес. Действуя как партнеры, они помогают компании расти и выходить на новые рынки, оставляя при этом управление текущей операционной деятельностью в руках основателей бизнеса.

Каким образом IFC поддерживает развитие фондов прямых инвестиций и их портфельных компаний в Узбекистане?

IFC оказывает поддержку сектору прямых инвестиций через инвестиции, консультирование и развитие рынка. Мы вкладываем средства в фонды прямых инвестиций, обладающие глубоким знанием местной специфики и одновременно применяющие передовые международные практики, помогая им привлекать первоначальный капитал, который повышает доверие со стороны других инвесторов. IFC является одним из крупнейших и наиболее давних инвесторов фондов прямых инвестиций и венчурного капитала на формирующихся рынках и имеет опыт поддержки управляющих, впервые создающих фонды, а также компаний по управлению фондами на рынках с повышенным риском. В настоящее время объем обязательств IFC в отношении фондов составляет 7,9 млрд долл. США, охватывая более 410 фондов прямых инвестиций, венчурных фондов, «посевных» инвестиционных фондов, фондов-акселераторов и фондов поддержки ММСП.

Наши недавние инвестиции в размере 10 млн долл. США в фонд Highland Capital Fund II в Узбекистане позволят поддержать 10–15 МСП, работающих в таких секторах, как здравоохранение, фармацевтика, производство продуктов питания и напитков, гостиничный и ресторанный бизнес, производство непродовольственных товаров повседневного спроса, услуги, строительные материалы, недвижимость, логистика и розничная торговля. Первый фонд компании Highland Capital – Highland Private Equity and Mezzanine Fund в Кыргызской Республике – был создан в 2018 году при поддержке IFC в размере 8 млн долл. США и инвестировал 21 млн долл. США в 12 компаний, обеспечив создание более 900 рабочих мест в стране.

Мы также предоставили финансирование региональным фондам венчурного капитала, в том числе осуществив первую венчурную инвестицию IFC в Центральной Азии – Sturgeon Capital, венчурный фонд, ориентированный на центральноазиатский регион.  

Для IFC инвестиции в фонды прямых инвестиций — это способ масштабировать свое влияние за счет привлечения частного капитала. Такие вложения помогают создавать рабочие места, стимулировать рост экономики и обеспечивать устойчивое развитие на рынках с повышенным уровнем риска.